卓创资讯分析师 李晓璇
2025年4月东北液化气市场呈现“先扬后抑”的波动《推荐今天足彩比赛比分》特征，且民用气及醚后C4价格形成倒挂。这也是继2024年9月以来两者价格首度倒挂。醚后C4价格月初高于民用气300元/吨以上，但两者走势一路相悖，最终民用气价格反超醚后，整个月内价差绝对值保持偏低状态
本月东北民用气与醚后C4价格首次倒挂的触发机制主要来自于关税政策对二者影响的不同体现，其次是基本面对市场的作用助力。
原油下行与贸易政策冲击
月初国际原油市场呈现持续下行趋势，价格波动引发全球关注。主要产油国沙特及多个OPEC+成员国宣布实施超出市场预期的增产计划，日均供应量预计将增加逾百万桶，导致市场对供需平衡的信心遭受重挫。与此同时，美国推行的贸易保护政策持续升级，对价值数千亿美元进口商品实施阶梯式关税措施，其中基础关税普遍上调10%，部分经济体适用20%-50%的特别关税，而对华部分商品税率更突破100%大关。这种全球性贸易对抗格局加剧了市场对宏观经济衰退的忧虑，加剧了原油的下滑。
区域市场的传导分化
对东北液化气市场来说，一方面油价大幅下跌直接冲击醚后C4作为调油原料的定价逻辑，原油降价冲击下，调油原料首当其冲报盘下行，难以对原料气形成有效消化，周边市场甚至频发停工现象，醚后C4市场上下游“腹背受敌”，持续探低以求形成合理的价格运行空间。
而民用气受到的影响则不然，由于我国进口丙烷大量依赖美国市场资源，关税政策消息面扩展初期，丙烷进口成本预期上涨，国内丙烷进口企业纷纷惜售，成本与商品量收紧双重支撑下，丙烷率先拉涨，进一步带动民用气市场走高。
基本面压力有别
而从基本面来说，4月传统上处于汽油消费淡季，调油需求疲软叠加深加工企业亏损，导致醚后C4需求萎缩。同时，区内炼厂醚后商品量相对平稳，对外价差则较为有限，资源外流不畅，迫使价格下行。尽管气温回升导致民用气需求季节性回落，但东北地区炼厂检修（如锦西石化）导致商品量减少。
下半月市场演化
下半月原油适度回弹，关税政策的进一步演化也使得进口成本预期高位转跌复又反弹，市场心态观望较重，民用气也逐步转为获利回吐状态，但醚后C4方面支撑始终不足，两者价格同步继续探低。
5月市场展望
利空主导：由于中美贸易问题依然存在，且原油仍将面临增产带来的悲观情绪，预计原油价格表现震荡偏弱，为东北液化气价格运行区间奠定了偏弱基调。
结构性矛盾：区内化工需求表现不佳，烷基化装置开工率难有实质性回升，区内PDH装置存在停工，同时民用气需求进入传统淡季，民用及醚后均将面临“弱周期“的新常态。
潜在利好：月内可预见性利好一方面集中在五一节后补仓周期以及未来阶段性补仓，另一方面需观望关税政策执行后进口成本带来的影响。
责任编辑：李铁民
政策预期再度强化；市场风格或将暂时切换；行情有望继续震 ➤荡上行。本周5月社融信贷数据和经济数据出炉。5月社融信贷增速 ❡回落，新增社融规模和信贷规模均低于预期，显示经济恢复放缓后融 ♍资需求较为乏力；同时经济数据也显示我国整体需求偏弱 ⏲，经济内生 ⏰增长动能不足，经济基本面仍延续偏弱的态势 ♓。配置方面 ⛄，在内外预 ⏲期改善的情况下，短期市场风格可能暂时切换到消费、新能源汽车等 ♋复苏链。具体来说，建议关注受益于销售数据改善、政府消费政策明 ❦确支持的新能源汽车、家电等板块；以及前期调整充分、估值已经回 ⏳到推荐今天足彩比赛比分低位且基本面有望迎来改善的酒类板块。另外，建议继续关注TMT主线与中特估概念。
手握生源的K12教育公司和龙头互联网企业的进场，带来了 ⛻研学市场的规模化趋势 ♿，但行业“小散乱”的格局仍然没有根本改变 ♊。此前，中国社科院多个机构联合发布的《旅游绿皮书2018-2019年中国旅游发展分析与展望》指出，当前研学旅行界定模糊、 ♉行业标准不健全，从而导致行业存在准入门槛低、退出机制不完善等 ➦问题。政策利好吸引了大量机构入场研学领域 ✍，从专业度、规范度来 ♉考量，这些企业难免“鱼龙混杂” ♎。
本报记者 竹内顺子 【编辑:吴浚 】
