图表54：美元/加元 vs WTI原油 ⏰期1.999倍率彩票平台货
每逢季度例会，ECB都会更新经济预测。12月预测值得关注的是对实际GDP增速和通胀的修正 ♒，整体指向 ❥更严峻的“滞胀”环境 ☽。在实际GDP增速方面 ♿，1.999倍率彩票平台由于经济重开的“长尾效应”，ECB将欧元区2022年经济增 ➤速上修至3.4%（9月预测为3.1%）。但由于通胀超持续预期 ☽，叠加货币紧缩的累积效应和全球经济的放缓 ♍，将2023年增速下 ♏调至0.5%（9月预测为0.9%）。从季度环比上来看，今年4 ♎季度和明年1季度均为负增长（-0.2%和-0.1%），相比9 ⛺月预测均低0.1个百分点。
河南漯河是中国主要的小麦产区之一，兄弟俩利用当地的原材 ➣料优势，借助酱豆干技术，于2001年，做出了第一根辣条。两年 ♉后，刘卫平从自己和偶像成龙的名字中各取一字，注册了“卫龙”商 ☸标。
图表6：2年10年段美债收益率曲线倒挂 ❧至80年代以来的极端水平
从美国和全球经济的角度看 ➦，强美元周期的顶部往往出现在美 ⛄国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ⚡点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ♐国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ➧弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ❣在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ⛻态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ♏收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ⛪们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ✍场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。
中国共产党第二十次全国代表大会是在全党全国各族人民迈上 ➣全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的 关键时刻召开的一次十分重要的大会。学习宣传贯彻党的二十大精神 ♈，是当前和今后一个时期的首要政治任务。本刊开设“深入学习贯彻 ❢党的二十大精神”专栏 ♓，对金融系统深入学习贯彻党的二十大精神， ♊坚持党对金融工作的坚强领导，坚持金融工作的政治性、人民性，坚 ⛔持走中国特色金融发展之路的实践进行系列报道。
以往 ♍，作为一个研发中心的主管，只需要向公司负责就行了， ➢每年做好产品设计、产品开发和战略战略，公司提供研发经费，研发 ⛔团队就可以专心业务了 ➤。陈力坦言：“我是不需要去面对资本方，不 ♿需要面对患者和医生的 ☻，我的主要任务是实现研发目标。”
展望2023年 ➨，我们认为货币环境将会更加贴近美元趋势性 ⏬转向的条件 ♿。我们认为尽管美联储在12月份会议中仍然坚持鹰派取 ❧向，但随着经济的弱势 ☼，美联储或将在明年第一季度结束加息周期。 ♉进入下半年 ⛳，我们认为随着经济衰退的压力增大，美联储可能会被迫 ➧放弃利率维持在“更高和持续更久”的政策取向[1]。市场将会开 // ☹始交易美联储更早、更大幅度地降息，美债收益率也将可能在当前基 ♍础上进一步下行。
前瞻指引：首次提出进 ➣一步加息至“充分紧缩”（sufficiently restrictive）的水平 ➧，并“保持充分紧缩的利率水平”（一段时间 ⛼），以使通胀尽早回归中期目标（2%）。2023年底评估操作框 ❤架，提供缩表终点的相关信息。
格隆汇12月19日丨CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为75% ➦，加息50个基点的概 ❤率为25%；到明年3月累计加息25个基点的概率为30.7%， ⚡累计加息50个基点的概率为54.5%，累计加息75个基点的概 ❗率为14.7%。
我们认为澳元汇率上下风险并存，澳元的超预期升值风险主要 ✊来自于中国经济超预期复苏与能源价格的上行 ♐。2022年末大量的 ♐中国稳增长政策逐步出台、同时疫情防控还持续优化，在2023年 ⛻若中国经济超预期增长 ⛹，则大宗商品价格或存在上行风险 ♉，进而与中 ♉国经济关联较大的澳元汇率或得到较多支撑。相反、澳元的超预期贬 ❎值风险主要来自于美国经济更深度的衰退与能源价格的回落。若2023年期间美国经济出现相对深度且长久的衰退，则不利于大宗商品 ♍价格，进而澳元或出现超预期下行 。另外，高利率对澳洲地产板块的 ⛪负面影响不容忽视，目前澳洲地产价格的月环比处于本世纪以来的低 ❢位（图表52），一旦澳洲地产的信用风险暴露，澳元汇率或承受一 ♋定的负面冲击。
本报记者 傅佩荣 【编辑:黄义明 】
